Fed, piyasaların beklediği ve Powell’ın da blackout haftası öncesinde sinyal verdiği gibi, federal fon oranını 50 baz puan artıracak ve gelecek hafta bilanço ikinci turunu açıklayacak. Toplantı sonrası açıklama, Hazine getiri eğrisinin beklentilerini ayarlayabilecek gelecekteki artış hızına işaret edebilir. Birkaç FOMC katılımcısı, yakın zamanda, komitenin, medyan katılımcının şu anda %2,4 olarak tahmin ettiği nötr orana hızla yükselmeye kararlı olduğunu ima etti. Küresel ekonominin hızla yavaşlaması ve finansal koşulların keskin bir şekilde sıkılaşmasıyla birlikte bundan sonraki politika patikası belirsizdir.
Powell'ın açık bir şekilde masada olacağını söylemesinden bu yana, Fed'in Mayıs toplantısında 50 baz puanlık bir faiz artırımı olacağı hali hazırda varsayılmakta zaten. Şimdi en son ücret verileri, piyasaları Haziran ayında 75 baz puanlık bir sıkılaştırma daha düşünmeye sevk ediyor. Terminal verilerinin fiyatlandırmayı Haziran’da ve Temmuz’da 75 bps faiz artışları olabileceği şeklinde yavaş yavaş ayarlamaya başladığını görüyoruz ve Powell’ın bu beklentilerin üzerine ateş veya su eklemesine bağlı olarak sonraki patikanın varsayımı yapılacak. Gelecekteki faiz artışlarının boyutu kadar ikinci tur bilanço küçültme akışının ekonomiyi nasıl etkileyeceğine dair rehberliğe dikkat edeceğiz.
Fed vadeli fonları faiz projeksiyonları… Kaynak: Bloomberg, CME Fedwatch
Powell'ın toplantı sonrası basın toplantısında karşılaşacağı zorluk, komitenin sert Çin yavaşlamasından olası bir Avrupa durgunluğuna kadar yurtdışından gelen rüzgarları nasıl gördüğüne dair daha fazla netlik sağlamak olacak. ABD enflasyonunun zirveye ulaştığına dair erken işaretler göz önüne alındığında da 75 bps faiz artışının aşırı etkileri olabileceğine dair çekinceler ortaya konabilir. Mayıs açısından böyle bir durumun söz konusu olmadığını, baremin 50 bps’de tutulmasının ve Fed bilançosunu küçültmek için ayrıntılı bir plan sunulmasının daha ideal olduğunu düşünürüz.
Sonuç olarak; faiz oranı politikası açısından 4 Mayıs’ta 50 bps artış görüşüne bir muhalefet gelecek gibi görünmüyor. En sorunsuz beklenti buradadır. Bilanço konusunda, FOMC muhtemelen normalleşmenin başlangıç tarihini açıklayacak ve üst sınırla ilgili ayrıntıları sunacaktır. İlk üst sınırın 35 milyar $ (UST için 20 milyar $ ve MBS için 15 milyar $) olması ve üç aylık aşamalı bir süreçte ayda 95 milyar $'a (UST için 60 milyar $, MBS için 35 milyar $) çıkması bekleniyor. Powell'a muhtemelen Haziran'da 75 baz puanlık artış ihtimali sorulacak. Belirsiz enflasyon görünümü göz önüne alındığında, muhtemelen bu seçeneği kapatmayacaktır, ancak keskin bir rehberlikten de kaçınacaktır. Bununla birlikte, muhtemelen komitenin faiz oranlarını “yöntemli” bir şekilde nötr seviyeye yükseltmeyi hedeflediğini söyleyecektir.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
