TCMB: Faizler

Merkez Bankası’nın, ikinci tur se?imler ?ncesinde herhangi bir değişiklik yapmaktan ka?ınarak, bir hafta vadeli repo faiz oranını %8,5'te tutmasını bekleriz. Enflasyonun %43,7 olduğu bir konseptte gevşek politika duruşundan kaynaklanan lira ?zerindeki baskının son d?nemde olduğu gibi, se?imden sonra da g?r?len şekliyle, bankacılık d?zenlemeleri ve uygulamaları ile azaltılması ama?lanacaktır.?Mevcut siyasi ve ekonomik konjonkt?rde bu yaklaşımın devamı beklenir. Ancak ikinci tur oylamanın nasıl sonu?lanacağına dair belirsizlik olduğundan, faiz politikası i?in geleceğe d?n?k tahmin yapma eşiğinde değiliz.

Bu politika pratiğinde, gevşek para politikası ve genişletici maliye politikası t?ketici fiyatlarındaki artışları k?r?klemektedir. Genel olarak, piyasa katılımcılarına g?re enflasyon beklentilerindeki bazı iyileşmelere ve hafif d?ş?şlere rağmen enflasyonun hala y?ksek kalması bekleniyor. Negatif reel faiz oranları ile karakterize edilen merkez bankasının para politikasının, enflasyon ve faiz oranları arasındaki fark kapansa bile devam etmesi bekleniyor. TCMB'nin s?zl? y?nlendirmesi ve mevcut ekonomi y?netimi, mevcut para politikası perspektifinde faiz oranlarının d?ş?k kalacağı y?n?ndeki beklentileri ortaya koymaktadır. Se?im sonu?larına bağlı olarak geleceğe y?nelik faiz beklentilerinde ?nemli g?ncellemeler olabilir.

TCMB Enflasyon Raporu tahmin g?ncellemelerinin seyri ve yılsonu ger?ekleşen enflasyon oranı karşılaştırması… Kaynak: TCMB, T?İK, Dinamik Yatırım

B?t?n bu varsayım ve değişkenler ?er?evesinde, enflasyonda şu an ge?erli olan baz etkisi Haziran’dan sonra silinecek ve sonrasında d?ş?ş ger?ekleşmesi ?ok zor olacaktır. Bizim yılsonu i?in ?ng?rd?ğ?m?z enflasyon oranı %44,5 olmakla beraber, bu Merkez Bankası’nın %22,3 olan resmi tahmininin ?ok ?zerindedir.

TCMB toplantısı, 28 Mayıs'ta yapılacak cumhurbaşkanlığı se?imlerinin ikinci turuna ?? g?n kala yapılacak. Cumhurbaşkanı Sn. Recep Tayyip Erdoğan ilk turda az farkla ?nde olmasına karşın, kazanmak i?in gerekli ?oğunluğu sağlayamadı. Erdoğan’ın zaferinde, yakın zamanda da belirttiği gibi, d?ş?k faizler ama?lanmaya devam edilecektir. Buna karşılık d?viz kuru, rezervler ve enflasyondaki baskının bir TCMB politika değişikliğine zorlayabilecek koşulları da takip edilecektir. Sn. Kemal Kılı?daroğlu’nun kazanması durumunda ise faiz artışları, hızlı bir Ortodoks politikaya ge?iş ile kademeli şekilde aylara yayılacaktır.

Ekonominin %43,7’lik enflasyon ve negatif reel faiz konsepti i?inde ?nemli kırılganlıklara maruz kalabilme eşiği ?er?evesinde enflasyonu d?ş?rmek i?in ortodoks politikalar gerekli g?r?nmekte. Yeni ekonomi perspektifinin dayandığı b?y?me odaklılık ise faizlerin artırılmasını imkan dahilinde kılmamakta. TCMB politikalarının evrim ge?irip ge?irmeyeceği tamamen se?im sonu?larına bağlı olacaktır.

Kaynak: Dinamik Yatırım- Enver Erkan